21世纪经济报道记者 赵云帆

6月22日，港股“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）再次走出极端行情。

行情数据显示，智谱早盘涨幅一度扩至42.31%，股价最高触及2980港元，总市值突破1万亿港元关口。

截至收盘，智谱大幅回吐涨幅，但日内涨幅仍然达到15%，站上2400港元，总市值维持在1万亿港元以上。

今年以来，从1月8日港交所上市发行价116.2港元算起，盘中最高价较发行价上涨约24.6倍，累计涨幅约2467%；从上市后最低点116.1港元到2980港元，年内累计涨幅最高达到2467%。

目前，智谱接连超越了美团、小米集团、比亚迪股份，成为恒生科技指数成分股市值第三高的上市公司，仅次于腾讯控股与阿里巴巴。

首富对话点燃炒作热情

点燃市场炒作热情的，疑似是智谱与“世界首富”的隔空对话。

6月18日，有网友问特斯拉CEO埃隆·马斯克：“中国大模型什么时候达到 Anthropic Fable级别（即Claude系列当前最强梯队模型）水平？”

马斯克回应称：“也许在2027年一季度。”

随后，智谱首席科学家、创始人唐杰直接回呛：“用不了这么久。”

马斯克则针锋相对：“或许在基准跑分（benchmark）上追上了，但实际落地是另一回事。”

对此，唐杰再度回应：“我们只需要专注智能的本质。”

早在上周，美国当局以国家安全为由援引出口管制权限，切断所有外国国民对Anthropic两款最强模型Claude Fable 5和Claude Mythos 5的访问权限。该模型号称拥有全球最强的氛围编程（Vibe Coding）能力——这一封禁举措令Anthropic大量全球用户面临断供风险。

就在美国当局对Anthropic实施封禁的次日，智谱发布了GLM-5.2模型，试图承接Anthropic因封禁外国IP和身份而流失的客户需求。

此前，智谱宣布上线并开源新一代旗舰模型GLM-5.2。公司号称其专为长程任务打造；1M无损上下文窗口已达工程可用水平；强化Coding能力；完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配；模型权重以MIT协议开源，可自由下载、部署与商用等。

显而易见的定向对标，让全球都注意到了智谱的雄心壮志。

海外社交媒体上，全球大量用户开始使用GLM系列模型进行Vibe Coding开发，并分享使用效果。许多评论认为，GLM-5.2及其他中国大模型在效率、正确率上虽然不及Claude Fable模型，但在细致的纠错和多轮提示词迭代下，仍能在一定程度上满足许多企业的使用要求。

与此同时，记者注意到，相比Claude高昂的使用成本，许多用户直言“用了很久，余额都没用完”，体现中国国产大模型的性价比突出。

股价高了么？

截至6月22日收盘，智谱收涨15.09%，总市值报1.07万亿港元。

与此同时，腾讯控股、阿里巴巴分别录得3.94万亿和1.97万亿港元。智谱与两家恒生科技“扛把子”在收入上仍相去甚远。

智谱招股书及公开财务口径显示，公司2025年（截至12月31日止年度）营收7.24亿元人民币，同比增长131.9%，净亏损47.18亿元；而腾讯控股2025年营收7518亿元人民币，GAAP归母净利润2248.42亿元人民币；阿里巴巴2026财年实现营收7802亿元人民币，GAAP归母净利润804亿元人民币。

当然，智谱收入仍然处于快速增长的状态。公司在业绩会上披露，其MaaS（模型即服务）平台年化收入在3月末已经达到17亿元人民币。而根据近期高盛、摩根士丹利等国际投行研报给出的一致预期，预计公司2026年总收入将超70亿元人民币。

不过，在热烈的市场预期之下，智谱的估值水平仍比包括Anthropic和OpenAI在内的全球顶尖大模型企业要高许多。

以17亿元人民币的ARR对应倍数计算，目前智谱估值已经来到了约544倍PS（市销率）。即便按照国际投行给出的2026年70亿元收入计算，智谱的PS也超过了132倍。

而此前，Anthropic的ARR预估PS在30倍左右（470亿美元估值对应约160亿美元ARR），OpenAI则在40倍左右（约900亿美元估值对应约250亿美元的ARR）。两者估值水平均比智谱更低。

另一方面，此前国内头部AI大模型企业深度求索（DeepSeek）以约4000亿元人民币估值完成首轮融资，其估值也仅为智谱当前市值的不到一半。

随着中国大模型的崛起，市场也旋即步入“超级波动”之中，投资者应注意股价波动风险。

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